日期：2020-11-14（原创文章,禁止转载）
投资亮点
1.
公司业务以百货零售为主,以物业租赁和物业打点为辅。是广东省内最具竞争力的高端百货零售商,是A股独一一家定位高端的百货公司,享有高度的客户忠诚度和市场美誉度。至2011年1季度公司有5家门店,营业面积12.9万平方米;个中环市东店是公司的主力门店,高端一线品牌云集,环东店综合馆的平效高达8万元。
2.
公司将充实受益于奢侈品消费的发作:陪伴着人均收入的快速增长以及将来小我私家所得税的调解、奢侈品税率的下调,我国奢侈品消费将进入井喷阶段。珠三角外流至港澳地域的奢侈品消费有望大局限回流,公司将充实受益。
3.
由靠内生增长到内生、外延双轮驱动:面临广州市新商圈不绝涌现、高端百货竞争日趋剧烈等新环境,公司厚积薄发,2010年实施两个新项目:世贸中心项目使旗舰店环市东店营业面积扩大50%,打造了华南区首个供男士一站式购物的男士馆;国际金融中心店是进驻广州珠江新城商圈的首家高级百货店,已于亚运会期间开业。公司还通告了佛山项目和长隆友谊购物公园项目,将于2012年开业。另外,公司在努力寻求新项目,力图每年至少开出1家新店。
4.
丰裕的现金,没有带息欠债,高物业重估值:2009年以来,公司账面现金一连高于15亿元,2011年底高达23亿元;公司没有短期借钱、恒久借钱等带息欠债;公司自有物业9.5万平米,以3万元/平米的均价重估,物业重估值28.5亿元。按照2012年中报,现金与物业重估值合计约43.76亿元,高于今朝的市值42亿元。
5.
高业绩弹性,低估值:2012年是公司连年来最艰巨的一年,公司同时有国金店和佛山店处于培养期;而在宏观经济增长放缓的大情况下,高端消费首当其冲,公司环东店、正佳店等成熟门店呈现负增长。这些倒霉因素在股价上已充实反应,今朝公司2012年动态PE仅11.8倍。公司净利率仍高达8.94%,一旦宏观经济回暖,公司业绩具有较高的弹性。
6.
风险提示:新店培养不达预期;用度增长较快导致盈利增长放缓。
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